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[期货分析]7.30燃料油期货行情分析:需求表现不佳 燃料油走弱概率加大

  OPEC+在8月将会降低减产规模,国际原油价格存在下跌风险。此外,全球贸易萎缩导致燃料油需求不佳。在上述两个因素的作用下,燃料油价格将大概率走弱。

  成本端支撑有限

  4月12日,OPEC与非OPEC产油国达成减产协议。协议规定,今年5月至6月OPEC+减产原油970万桶/日,7月至年底减产规模降至770万桶/日。6月6日,OPEC与非OPEC产油国同意将970万桶/日的原油减产规模延长至7月底。因此,8月之后OPEC+的减产力度将会下降200万桶/日。不过,OPEC+同时表示,之前包括伊拉克、哈萨克斯坦、尼日利亚在内没有按要求完成减产份额的产油国,将会在8—9月超额减产。此举有望缓解减产力度降低带来的供应压力,但8月之后全球原油供应增加态势不会改变。

  目前是夏季成品油消费旺季,但随着美国、巴西、印度、俄罗斯等主要经济体的疫情持续发酵,以及西班牙等国的疫情反弹,成品油的消费受到一定影响。在供应增加和需求放缓的共同作用下,美国的商业原油库存已经重新进入累库周期。在这种情况下,油价后期会大概率走弱,成本端对于燃料油价格的支撑作用有限。

  供应端压力较大

  目前炼厂的开工仍然处于高位,市场的供应整体偏高。不过,国内船用燃料油的炼厂利润持续走低,已经不足50元/吨,后续可能会倒逼一些炼厂检修或者转产。因此,考虑到偏低的炼厂利润,燃料油价格存在一定的抗跌性。不仅如此,目前新加坡燃料油库存出现了下滑,进一步缓解了供应压力。

需求端表现不佳

  受疫情的影响,全球的跨国贸易急剧萎缩。WTO公布的数据显示,4月、5月,五大经济体的国际贸易总额分别为6976.64亿美元、7182.20亿美元,较去年同期分别下降33.25%、23.62%。目前处于北半球的夏季,是全球传统的贸易旺季,但受主要经济体疫情持续发酵以及中美紧张的影响,目前全球贸易不容乐观。截至7月27日,BDI指数为1293点,较7月初的高点下降663点,下降幅度达到33.9%。考虑到6月以来国际原油价格相对稳定,海运运费持续下滑只能说明国际贸易急剧萎缩,造成了海运表现不佳。

  与此同时,高硫燃料油由于限硫令的影响,在海运方面的运用急剧萎缩,主要用于河运和供热。目前,我国长江流域发生了严重的洪涝灾害,河运运输受到了极大影响,对于船燃的需求也相应下降。另外,目前是用水用电的旺季,今年雨水充足,各水电发电机组都全负荷运行,这对燃料油供热方面的需求有所下降。

  后市展望

  随着OPEC+降低减产力度以及疫情二次发酵,后期原油走势不容乐观,燃料油的成本端存在塌陷的风险。此外,受疫情的影响,国际贸易大幅萎缩,海运运量下降,对燃料油需求产生了较大的负面影响。同时,国内受洪涝灾害的影响,河运运量下降,船燃表现不佳,而水电供应充足,导致烧火油的需求疲软。

  笔者认为,在成本塌陷和需求疲软的作用下,燃料油后期走弱的概率较大,但考虑到炼厂利润较低,下行空间相对有限,投资者可以进行轻仓试空的操作。